为什么采用可转债?在行业人士看来，无论对于爱奇艺，还是投资机构，这都是最最合理的方案。

一方面，站在资方的角度，有可能是因为几家投资方对爱奇艺盈利的信心不足，所以才采用了债权的方式。

一般而言，可转债是要达到触发条件才能转化成股权，否则，可转债到期后，爱奇艺就真的要把这笔钱还给债主。

通常，买方财团可能会有一个相对苛刻的指标，例如规定爱奇艺3年之内要盈利，或者是能够IPO，否则，这15.3亿就会变成真正的债。

另一方面，用借债的方式融资，可能也而是爱奇艺，以及百度高管的选择。

有前高盛人士对娱乐资本论表示，很有可能就是爱奇艺管理层不想再稀释股份了。如果能早点盈利，等于用很低的成本借了一笔钱，运营效率提高的话还是蛮划算的。

最重要的是，债权的方式，尤其是美元的债权，成本并不高。

娱乐资本论注意到，在美上市的360和携程，此前都发过类似的债券。去年，携程发了6年期9.75亿美金可转债，年利率只有1.25%。

“可转债的方式，是美元结构的常见融资方式，相对来说比较快捷，定价上比较灵活，留下了很多情形去变通，也比较利于多家投资方一起进入。”一位曾操作过纳斯达克中概股可转债发行的投行人士对娱乐资本论这样表示。

但前述投行人士表示，这样的利息可能只是保底，具体还要看爱奇艺跟各位投资人之间的可转债协议。“美元架构的话一般利率都蛮低的。爱奇艺这次的投资方都是一级市场的玩家，能到8-10都很高了。红衫、高瓴的LP对回报也是这个预期。”

在前合资投行人士、中鸿嘉基金董事总经理李文看来，可转债应该也是要有担保的，可能是由大股东来担保，或者李彦宏、龚宇个人担保，按照美国法律的话，应该不用披露。“正常来说，借到15亿美元的钱，没有担保，谁敢借呢。我个人觉得肯定会有很多抽屉协议。”李文说。

不过， 由于爱奇艺目前仍在百度体系内，只有从百度剥离出来才能IPO。如果是聪明的设计，可能还会允许买方在某种条件下转化成百度的股份。

令人好奇的是，如果爱奇艺这15.3亿美金的债转股，最终没有转成股票，爱奇艺、百度、李彦宏将面临怎样的下场?

我们不妨做一次这样的推演，如果此次可转债最终未能转化为爱奇艺的股权，则意味着，爱奇艺背上了百亿的债务。最终，爱奇艺的大股东百度，以及李彦宏本人可能面临着欠债还钱的局面。

“这轮，就是爸爸给钱，让爱奇艺去买片儿的，这些钱至少还够爱奇艺再玩儿1年。”一家母基金投资人表示。